La rémunération et les avantages de nos hauts dirigeants

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Depuis plusieurs années l’équipe CFTC vous propose un décryptage précis des rémunérations et des avantages de nos hauts dirigeants. Cette analyse et nos conclusions nous semblent très importantes car cela nous permet de prouver et répéter année après année que de tels niveaux de rémunération sont inacceptables.

La richesse créée par Worldline doit être partagée d’une manière plus équitable. Il est anormal que nos hauts dirigeants se goinfrent.

Très bonne lecture !

Séparation Atos ≠ Worldline : le bon coup de nos hauts dirigeants

Revenons quelques mois en arrière, lorsque le groupe Worldline était encore la propriété du groupe Atos. Lors de l’assemblée générale du 30 avril 2019, les actionnaires d’Atos ont validé « une distribution exceptionnelle de dividende en nature sous la forme d’actions Worldline SA (« Worldline ») à concurrence de 2 actions Worldline pour 5 actions Atos détenues ».

Dans quelle mesure cette distribution d’action gratuite a profité à nos hauts dirigeants ? Le document d’enregistrement universel de notre société[1] nous permet de glaner des informations précieuses afin de répondre à cette question.

Le cas du PDG Atos : monsieur Breton

Le 7 mai 2019, date à laquelle la distribution en nature d’action Worldline a été mise en paiement, M. Breton a touché 203 234 actions Worldline. En toutes lettres cela donne : deux cent trois mille deux cent trente-quatre actions Worldline !

Petite règle de trois : si 5 actions Atos détenues donnent droit à 2 actions Worldline, combien d’actions Atos M. Breton détenait à cette date ? 508 085 actions Atos !

En euros, cela nous donne une assurance-vie déjà bien confortable :

  • 203 234 * 54.70€[2] = 11 116 900€
  • 508 085 * 68.5€[3] = 34 803 822€

Remarquez que M. Breton a attendu quelques mois pour vendre une partie de ce joli bouquet d’actions : le 26 juillet 2019, il décida de vendre 100 000 actions Worldline pour un prix unitaire de 64€, soit un chèque total de 6 400 000€.

Le cas du directeur général Worldline : monsieur Grapinet

M. Grapinet n’est pas parvenu à égaler la performance de M. Breton. Détenant seulement un peu plus de 100 000 actions Atos, il devra se contenter de 40 662 actions Worldline gratuites évaluées à 2 224 211€.   

Sur la rémunération de nos hauts dirigeants

La rémunération du directeur général : M. Grapinet

Rémunération fixe605 740 €
Rémunération variable711 457 €
Avantages en nature11 541 €
Total général1 328 738 €

La rémunération du directeur général : M. Desportes

Rémunération fixe350 000 €
Rémunération variable356 053 €
Avantages en nature2 922 €
Total général708 975 €

Sur l’attribution d’options de souscription ou d’achat (stock-options)      

« Pour rappel, une stock option (ou stock-option) est une forme de rémunération variable allouée par les actionnaires d’une entreprise à ses dirigeants ou ses salariés.

Ce système permet à des dirigeants et à des salariés d’une entreprise d’acheter des actions de celle-ci à une date et un prix fixé à l’avance. Ceci a notamment l’avantage d’inciter les employés à agir pour faire monter le cours de l’action de leur entreprise.

Le fait de pouvoir, la plupart du temps, acheter à un prix plus bas que le marché permet la réalisation d’un bénéfice à la revente »[4].

Examinons la situation du directeur général et de son délégué.

Historique des stock-options attribuées à M. Grapinet

Date du planValorisation des optionsNombre d’options attribuéesPrix d’exerciceDate d’acquisition
21-juil-18317 435 €81 00052,91 €21-juil-21
24-juil-19208 688 €26 25066,77 €24-juil-22

Comment lire ce tableau ?

Détaillons la seconde ligne : le 24 juillet 2019, 26 250 stock-options ont été attribuées à M. Grapinet. Ces options d’achat ne pourront pas être levées avant le 24 juillet 2022. Le coût de cette attribution a été évalué à partir de la juste valeur déterminée selon la norme IFRS 2 soit 208 688 €. Remarquer que ce montant n’a rien à voir avec le gain que M. Grapinet pourrait réaliser lors de la levée de ses stock-options. C’est simplement une manière d’inscrire cette distribution de stock-options dans les comptes de la société Worldline.

Tout l’intérêt du dispositif est de lier les intérêts de M. Grapinet à ceux des actionnaires (qui ont décidé l’attribution des stock-options) : plus le court de l’action Worldline grimpe, plus M. Grapinet et les actionnaires s’enrichissent.

Cette mécanique introduit un risque important dans la gouvernance de notre société : la logique boursière pourrait en effet prendre les commandes de Worldline au détriment d’une logique industrielle plus respectueuse de nos emplois et de nos métiers. On comprend très bien par exemple comment cette mécanique incitative pousse nos hauts dirigeants à être de fervents défenseurs d’une stratégie acharnée de croissance externe : le rachat d’une entreprise permet systématiquement d’afficher des opportunités de croissance et de synergies, croissance accueillie favorablement par les marchés et qui finalement booste le cours de l’action en bourse.

On garde tout ça sous le coude et on en reparle à partir de 2021 pour voir ce que deviendront ces 100 000 options d’achat.  

Historique des stock-options attribuées à monsieur Desportes

Date du planValorisation des optionsNombre d’options attribuéesPrix d’exerciceDate d’acquisition
21-juil-18242 975 €62 00052,91 €21-juil-21
24-juil-19108 120 €13 60066,77 €24-juil-22

L’avantage est moins important pour le directeur délégué mais sinon tout est pareil.

Sur l’attribution d’actions de performance

L’action de performance diffère sensiblement des stock-options : ici on ne convient pas d’un prix d’achat fixé à l’avance. En revanche, on définit un certain nombres d’objectifs à atteindre afin que le bénéficiaire puisse définitivement acquérir les actions de performance.

On distingue trois temps dans cette mécanique :

  1. L’action de performance est d’abord attribuée
  2. Elle est ensuite acquise si les objectifs sont atteints
  3. Puis elle devient disponible, le bénéficiaire peut alors la revendre

Là encore, cette mécanique permet de lier les intérêts des actionnaires à ceux de nos dirigeants. Pourquoi ? Tout simplement parce que les objectifs fixés aux bénéficiaires sont toujours pensés pour que leurs atteintes aient un effet positif sur le cours de l’action de notre société.

L’action de performance est donc une action gratuite distribuée sous conditions.

Historique des actions de performance attribuées à M. Grapinet

Relatif àDate du planNombre d’actionsDate d’acquisitionDate de disponibilité
Atos28-juil-159 20002-janv-1802-janv-20
 26-juil-168 13026-juil-1926-juil-19
 24-juil-176 00024-juil-2024-juil-20
 22-juil-186 00030-juil-2130-juil-21
 
Worldline25-juil-1638 00025-juil-1825-juil-19
 24-juil-1743 70024-juil-2024-juil-20
 21-juil-1820 25021-juil-2121-juil-21
 24-juil-1926 25024-juil-2224-juil-22

Arrivé au sein du groupe Atos en décembre 2008, M. Grapinet bénéficie d’actions de performance très rapidement. Nous affichons ici uniquement les actions qui ne sont pas encore disponibles ou bien n’ont pas encore été acquises.

 Il nous semble important de remarquer le nombre considérable d’actions attribuées : en 5 ans, 157 530 actions de performance ont été attribuées à M. Grapinet.  

L’avantage peut devenir pharaonique dans le cas où le cours de l’action Worldline continuerait à grimper.

Plusieurs hypothèses :

  • scénario réaliste : les actions Worldline et Atos atteignent 80€ en 2022, M. Grapinet aurait alors à sa disposition un pactole de 12 millions d’euros.
  • Scénario optimiste : les actions Worldline et Atos atteignent 100€ en 2022, M. Grapinet aurait alors à sa disposition un pactole de 15,7 millions d’euros.
  • Scénario pessimiste : le court des actions Worldline et Atos stagnent[5], M. Grapinet aurait toujours à sa disposition une petite cagnotte de 10 millions d’euros.

Historique des actions de performance attribuées à M. Desportes

Relatif àDate du planNombre d’actionsDate d’acquisitionDate de disponibilité
Worldline21-juil-1815 50021-juil-2121-juil-21
Worldline24-juil-1913 60024-juil-2224-juil-22

Rien à ajouter.

Conclusion 

La justice sociale est un prérequis indispensable pour que nous puissions vivre tous ensemble. De tels écarts de traitements entre des hauts dirigeants et des salariés semblent incompatibles avec la possibilité de faire « société », nous ne vivrons jamais dans le même monde si nous ne parvenons pas à les réduire.

Bien à vous,

Toute l’équipe CFTC


[1] https://fr.worldline.com/fr/home/newsroom/press-releases-investors/2020/pr-2020_04_29_01.html

[2] Cours de l’action Worldline à la date du 7 mai 2019

[3] Cours de l’action Atos à la date du 7 mai 2019

[4] https://fr.wikipedia.org/wiki/Stock_option

[5] Le cours actuel de l’action Worldline est de 64€

4 commentsOn La rémunération et les avantages de nos hauts dirigeants

  • Attention avec les raccourcis concernant la distributions d’actions Worldline gratuites.
    Il y a eu distribution de 2 actions Worldline pour 5 actions Atos détenues.
    Ca veut dire que si on possédait avant le détachement 5 actions Atos, on possédait ensuite 5 actions Atos et 2 actions Worldline.
    Mais avant détachement, si les 5 actions Atos avaient une valeur totale de 500€, à la fin de l’opération elles valaient 500€ – la valeur des 2 actions Worldline.

    Il n’y a pas eu de création d’argent magique lors de ce détachement.

    • Merci Grégoire pour ce commentaire.

      Quelques éléments de réponse tirés de l’article http://cftc-atosworldline.fr/wp/blog/2019/02/15/des-precisions-sur-la-separation-atos-worldline/ :

      D’abord, il très rare que les gains soient compensés entièrement par les pertes. Le jour de la distribution des actions Worldline, l’action Atos a évidemment baissé mais de nombreux exemples (http://www.captaineconomics.fr/-dividende-fractionnement-effet-cours-action-bourse) montrent que cette chute correspond rarement entièrement aux sommes distribuées en dividendes. Dès la clôture, les actionnaires Atos devraient être bénéficiaires.

      Ensuite, il est important de remarquer l’effet très positif de l’annonce de la « séparation » sur la valorisation des sociétés Atos et Worldline. Dès le 30 janvier, l’action Atos enregistrait une hausse de 10% de sa valeur. L’action Worldline suivait la même tendance.

      Qu’est-ce que cela signifie ? Tout simplement qu’il réside au cœur de cette séparation plusieurs intérêts stratégiques pour les deux sociétés. L’autonomie des deux groupes leur offrira la possibilité d’être plus flexibles et plus réactifs. Deux conditions indispensables pour avoir les moyens de capter les opportunités de croissances et réussir à atteindre nos objectifs respectifs.

      Plus précisément, la séparation mettra un terme au « marchandage » de la dette entre les deux Groupes : demain Atos et Worldline pourront faire leurs emplettes de croissance externe sans être gêné par leur cousin. Chacun gérera sa propre dette en fonction de sa propre stratégie.

      D’autre part, il semblerait que la taille du groupe Worldline soit aujourd’hui trop importante pour être consolidée à l’intérieur du Groupe Atos. Worldline vient obscurcir les résultats d’Atos et gêne l’appréciation de sa valeur et de ses résultats. Rendre son autonomie à Worldline, c’est donc permettre aux investisseurs d’Atos et de Worldline d’être plus assurés dans la pertinence de leurs investissements.

      Ces évolutions devraient attirer de nouveaux investisseurs et doper la valorisation des deux Groupes. Et finalement enrichir les actionnaires.

      Notre analyse s’est révélée pertinente avec une évolution positive des cours Atos et Worldline suite à la séparation.

      Bien à toi
      Toute l’équipe de la CFTC

  • Ces rémunérations hors-sol sont effectivement inquiétantes quand à la lucidité et la faible consideration pour l’intéret général de nos dirigeants.
    On pourrait dire c’est le système.
    Mais, en distribuant 42 Millions d’actions aux actionnaires, comment n’ont-ils même pas pensé à en donner 1% aux salariés??? Ils se seraient groinfrés autant et auraient au moins embarqué les troupes dans leur histoire.

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